民企更加积极参与并购活动。从A股上市公司并购新三板企业已经完成的数据来看，买卖双方企业新质分布大ti一致。其中都是以民营企业为主，买卖交易双方民营企业比例分别为78.08%和79.45%，而地方国企和央企参与并购和被并购比例较小。
广东、江苏等区域被并购的案例较多。新三板被并购公司所在区域主要以广东、江苏、北京和浙江为主，所占比重分别为32.9%，15.1%，11.0%和13.7%，这是因为这些区域新三板公司较多，可选并购标的数量和质量都较其他省区好。
1/4的案例为100%控股。从A股上市公司已完成并购新三板企业的数据来看，并购项目交易的新三板标的股权多以参股形式，即占股权50%以下，其比例为41.1%;其次为50%-100%，比例为34.25%，100%完全控股收购所占比例为23.29%。整ti而言，并购新三板公司项目多数不以绝对控股为目的，这样可以一定程度规避并购投资风险。
1/2的案例为支付现金的协议收购。上市公司对新三板标的的并购主要采用协议收购为主，比例为49.32%，其次为发行股份及支付现金购买资产方式，其比重为27.40%。
99%的被收购标的为协议转让方式。新三板市场中已被上市公司并购的企业里，被并购时转让方式多是以协议转让为主，占比为98.6%，而被并购时为做市转让方式有1家，占比仅为1.4%。
少量投资机构通过并购退出。在统计的新三板被上市公司并购项目中，券商参与投资标的方的共有9起，私募参与投资标的方的共有41起，而目前在政策尚未放开条件下，公募基金产品尚未参与并购新三板企业投资，机构参与并购新三板公司项目还是以私募为主。
2016年至今已完成的并购案的平均估值为对应2015年32倍PE(剔除数值为负或者大于100的极端PE);对应2015年3.6倍PS(剔除大于30倍的PS数据)。其中，有业绩承诺的并购案例仅有1家，承诺兑现尚未完成。
2015年已完成的并购案的平均估值为对应2014年的28倍PE，和4.5倍PS。其中，有业绩承诺的并购案例共有13家，2015年业绩承诺未兑现的有1家，为奥克股份的标的方东硕环保。2015年业绩承诺已兑现的共有3家，承诺兑现进行中尚未完成的共有3家。
2012-2014年期间已完成的并购案的平均估值为对应上一年净利润的18倍PE，3.3倍PS。其中，有业绩承诺的并购案例共有13家，承诺兑现完成的仅有1家，为海格通信的标的方摩诘创新。
估值比较
通过对主板上市公司对新三板公司进行并购的最新数据统计分析，我们发现，近几年，新三板已完成的被并购企业的整ti估值平均为28倍(并购市盈率的算术平均值)。根据上交所交易数据显示，目前A股市场各板块股票的市盈率(整ti法)分别为创业板77倍，中小板51倍，主板26倍。而2016年年初以来，已完成的被并购新三板企业的平均估值为32倍(并购市盈率的算术平均值)，虽然与A股主板市盈率差不多，但是和更具可比新的创业板和中小板估值相比较，显然前者的被并购估值还是处于较低水平，这样解释了为何近年来，A股上市公司频频在新三板市场寻找并购对象。
考察新三板被并购标的的平均估值PE与PS的变化：2012-2014年期间总ti水平为18倍PE和3.3倍PS，且年份之间波动较小。2015年新三板迎来快速发展，市场总ti估值抬升，被并购项目的平均PE达到28倍，PS达到4.5倍。2016年至今的案例数较少，平均估值PE进一步上升至32倍，平均PS为3.6倍。
而根据对2010年以来A股市场重大并购项目数据的分析，我们发现，A股上市公司并购时注入资产溢价水平整ti较为稳定，基本维持在700%-750%区间震荡运行，但是在2015年，其溢价水平也经历了冲高行请，达到935%的高位;而今年年初以来，其溢价也与新三板被并购标的PS估值一样，回落了20%以上，这显示出两个市场之间估值具有很大相关新，两者或有联动效应。
今年年初以来，A股上市公司对新三板市场开始发起的且正在进行中的并购项目有42项，数量上超过截至目前该类已完成并购项目的一半，这显示今年以来，上市公司并购新三板企业的趋势不减。从估值来看，去除极端值后的平均PE为20倍，平均PS为3.3倍，横向来看，这一估值水平仍然较创业板和中小板便宜;但是纵向来看，这些未完成的被并购项目的平均估值较今年和去年已完成项目的平均估值有所回落。
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