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A股与新三板并购市场分析比较(2)
更新时间:2016-10-04 12:26

  区域分布:发生并购较多的是沿海发达省市。其中,广东和北京发生的并购事件占比最高,分别达13.1%和11.1%,但是内地平均每单并购金额较大的却是宁夏与海南;境外并购的数量虽然不多,但是并购成本显著高于境内,显示企业靠并购出海仍面临资金成本较大的压力。

  项目执行:整ti较为平稳。2006年至2014年间大ti维持在90%左右的执行成功率(2007年为86.7%,成功率较低),从2015年开始,成功率有所下降,今年上半年创出了80.48%的新低,显示出最近一年多市场监管政策明显趋向严格。

  新三板被并购现状

  2014年以来新三板市场迎来快速发展,截至今年7月底,挂牌企业约8500家,行业跨度广泛,因此也成了A股上市公司重点关注的并购标的选择池。我们统计了新三板市场被上市公司并购的项目数据,截至2016年7月31日,A股上市公司对新三板公司总共发起并购263起,涉及金额839.82亿元。

  2014年以来并购案例数大幅增加。从时间分布来看,上市公司对新三板并购在2013年之前还是比较少的,从2014年开始,A股上市公司频频对新三板市场内标的发起并购,其中2014年并购事件为54起,是2013年19起的约三倍,涉及金额121.14亿元,而到了2015年更是创造了98起的历史新高,涉及金额337.83亿元。今年前7个月,相关并购事件发生了51起,涉及金额263.39亿元,A股上市公司并购新三板企业的热请在持续增加。

  并购案例成功率下降。A股上市公司并购新三板企业在2014年之前成功率较高且较为稳定(70%以上),而从2014年开始,虽然并购数量大幅上升,并购项目的成功率却连续跌破70%,这可能是并购热请高涨后,并购项目质量有所下滑导致。而今年年初以来,并购完成次数和失败次数分别只有5起和4起,通过率却创造了55.56%的最低点,显示今年年初以来,并购新三板标的难度加大。

  信息技术、工业和材料行业是被并购的主要方向。根据对已完成的上市公司并购新三板企业项目数据统计,我们发现并购标的各个行业都有涉及,但是分布非常不平衡,主要分布在信息技术、工业和材料三大行业,其比重分别为39.73%,15.07%和12.33%。

  被并购标的与创新层重合度较高。根据Choice数据统计,A股上市公司并购新三板企业目前已完成的案例总共为73起,除部分被并购企业被摘牌退出新三板市场外,其余52家被并购企业中,后续进入新三板基础层的企业有38家,进入创新层的有14家,从绝对数量上来看,进入基础层居多;但是从相对比例来看,被并购的新三板企业中有26.92%进入创新层,而目前整个新三板市场上,创新层公司占市场比重为13.5%,被并购企业进入创新层的比例要高于进入基础层的比例。

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